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报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）本报告分析师 刘晨明 SAC 执业证书编号：S1110516090006李如娟 SAC 执业证书编号：S1110518030001许向真 SAC 执业证书编号：S1110518070006

对于任何一个行业来说，向加盟商实施业绩承诺，都是一个十分“昂贵”的扩张手段。“在进入一个市场初期，采取烧钱的方式来开疆拓土、获取市场占有率，是不少企业都曾走过的道路，这种方式确实在一定程度上为部分企业换来了可观的流量。”北京第二外国语学院中国文化和旅游产业研究院副教授吴丽云直言，OYO确实关注了中国住宿业此前一个被忽略的市场，就是大量的中低端单体酒店，没有被规模地运营、管理起来，如果能将这些酒店纳入到统一的集团网络中，还是很有投资潜力的。

此前，中共十九届四中全会已经明确，要营造各种所有制主体依法平等使用资源要素、公开公平公正参与竞争、同等受到法律保护的市场环境。全会还提出，要保护外资合法权益，促进内外资企业公平竞争，健全外商投资准入前国民待遇加负面清单管理制度，推动规则、规制、管理、标准等制度型开放。

4、投资建议：方案好于市场预期，期待中秋加快放量，坚守高端白酒，静待估值切换，维持目标价1100元，维持“强烈推荐-A”评级公司集团方案落地，总量好于市场预期，期待公司加快中秋放量，保障公司全年业绩，稳定批价在合理水平，对茅台及行业均是共赢。我们维持19-21年EPS预测34.5、41.8和47.8元，对应20年27倍PE，维持目标价1100元，维持“强烈推荐-A”评级。

从企业类型看，1月至7月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额10837.4亿元，同比下降8.1%；股份制企业实现利润总额25033.0亿元，增长0.6%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额8502.4亿元，下降6.9%；私营企业实现利润总额8849.1亿元，增长7.0%。

城门失火，殃及池鱼。娱美德输掉官司后，却将枪口对准了自己曾经的代理商，深圳椰子网络互娱技术有限公司（下称椰子游戏）。10月15日，娱美德官方发布公告称，其子公司传奇IP株式会社已决定解除与椰子游戏之间的一切合同关系，此后椰子游戏将不再享有任何与《热血传奇》相关的权限。