8ggtv

根据国信证券研报，2012年以来，房地产企业的杠杆率持续攀升，目前处于2012年以来最高水平。从短期偿债能力看，房地产企业的短期偿债能力在2015年达到谷底后，2016年、2017年恢复至2012年以来最高水平。不过，长期偿债能力持续恶化，目前处于2012年以来最低水平。

相较于4月份社会融资规模增量1.56万亿元，5月份社会融资规模为7608亿元，环比下滑51%。交通银行金融研究中心高级研究员陈冀昨日对《证券日报》记者表示，5月份社会融资规模大幅减少。分项来看，除信贷和股权融资两项单月增量为正以外，其余各项均负增长。不仅表外融资进一步收缩，企业债券融资也是负增长。然而两者的原因有些区别，前者很大程度上体现了金融去杠杆和监管加强的成效，而后者则由近期市场违约风险上升，中小企业融资可得性下降等因素造成。

之所以我们能提前判断央行此举的政策创新，在于以下4点：（1）在于6月1日央行已经将AA与AA 信用债纳入了MLF合格质押品，表明央行非常关注目前中低等级信用债流动性接近枯竭的状态。（2）从MLF操作流程上来说，通过招标方式，央行与商业银行商谈数量、价格，是存在央行对商业银行进行窗口指导的空间；（3）MLF操作中是有质押出风险相对较高的中小企业贷款，以鼓励商业银行多参与中小企业信贷的先例。（4）MLF（中期借贷便利）相当于商业银行将资产质押给央行，获得资金支持，法律上是不转移资产的所有权的，会计上并非央行直接的扩表与购买，与美国应对金融危机时，美联储直接购买MBS、ABS等“有毒资产”性质完全不同，在目前的法律框架与金融监管框架中，没有条文的阻力。

MSCI纳入A股对全球资产配置的影响过去几年，中国明显加快了开放内地资本市场的步伐，不断放宽QFII和RQFII、推出和完善了香港内地互联互通机制、推出直接入市投资和基金互认等新渠道。中国内地市场准入水平的不断提升获得了越来越多的国际机构投资者的认可，直接导致了2017年6月MSCI宣布将以5%的因子部分纳入A股的决定。

基础设施和基本公共服务发展滞后。“三区三州”等深度贫困地区基础设施和基本公共服务发展滞后，道路交通、通信设施、教育培训、基本医疗、住房安全等还存在不少短板。而且，在这些地区加强基础设施建设、提高基本公共服务水平的成本高、难度大，实现基础设施和基本公共服务主要领域指标接近全国平均水平难度仍然不小。

近月合约活跃为产业提供更多便利市场人士普遍反映大商所相关措施已取得初步成效，逐步满足了实体企业利用近月合约的套保需求，为实体经营企业和投资机构深度参与期货市场提供了更多便利，期货市场服务实体经济能力进一步提升。赵鲲表示，目前无论是与客户交流还是公司自身开展基差业务，都已感受到了市场结构的变化及近月合约流动性的显著改善。“许多实体客户反映他们可以很好的利用豆粕和铁矿石1803、1807合约套保，当前市场的深度能够让他们以较小的冲击成本完成规模较大的交易。我们在与客户确定现货价格时，也都非常愿意以近月合约价格作为定价基准。”此外，作为豆粕期权的做市商，赵鲲也指出，公司参考标的豆粕期货价格对期权进行报价，1803和1807系列的定价有效性显著提升，近月合约的活跃为期权定价提供了更好的基础。“可以说，期货合约的连续活跃在多方面促进了期货市场功能的提升。”他说。